오랜만에 분석글을 써보는 거 같네요
여러해 주식을 해보면서 느끼는 게 우리나라에서 투자할 만한 기업중에 반도체 기업을 빼서는 절대 안된다는 생각입니다.
리노공업처럼 언제나 좋은 기업들도 있지만, 매번 높은 밸류에이션을 받고 있어 좋은 회사는 분명하나, 항상 좋은 주식은 아니기에, 오늘은 최고의 주식은 아니지만 적절한 주가에 있고 생각이 드는 이녹스첨단소재에 대해 분석해보고자 합니다.
기업개요
이녹스첨단소재는 히 디스플레이와 반도체용 소재를 전문으로 생산하고 있습니다. 주요 제품으로는 OLED 디스플레이에 사용되는 프리즘 필름과 반도체 패키징에 사용되는 다층 연성회로기판(Multi-Layer Flexible Circuit, MLFC) 등이 있습니다. 최근에는 이녹스리튬이라는 자회사를 통해 삼성SDI와 계약하여 2차전지 사업도 추진중입니다.
가장 많은 비중을 차지하는 부분이 OLED소재라 전방산업 업황에 따라 매출이 왔다갔다 하는 경향이 있습니다.
주가현황
2020년 코로나 때 가전 구매가 많아지고, OLED TV도 대중화 되면서 주가가 대폭 올랐다가, 업황이 안좋아지면서 내림 추세에 있습니다. 다만 최근 어닝서프라이즈와 자사주 매입을 봤을 때 하방으로 얼마나 떨어질 수 있을까 생각하면 어느정도 매수하기 괜찮은 주가에 와있지 않나 생각합니다.
대주주 지분현황
지주회사 이녹스가 25%지분을 가지고 소유하고있고 외국인 매수매도 따라 주가가 움직이는 경향이 있는데 최근에는 주가하락에도 외국인들이 지분을 줄이고 있지는 않습니다.
매출요인 분석
역시나 가장 중요한 디스플레이용 OLED소재의 매출이 중요한데, 전년도 말 기준으로 가격이 하락했네요..
좋은 상황은 아닌데, 최근 2분기 영업이익률이 창사이래 최대입니다 왜그런지 알아보니
가격(P)은 떨어졌지만 수요(Q)가 많이 발생한 것으로 보입니다. 또 중국 수출용 소재도 많이 늘어난다고 하니 다 믿을 수는 없겠지만, 전방산업이 나쁘지 않은 것은 좋은 현상이겠죠 또 아이패드에도 OLED가 들어가는데,
이녹스 첨단소재가 수혜를 충분히 볼 수 있을 것 같습니다.
또 삼성SDI와 최근 계약을 통해 2차전지사업도 뛰어들고 있습니다.
2025년 하반기 공장이 완공되고, 제품을 생산하게되면 반도체에 이어 2차전지도 매출이 나오면서 회사 규모가 한층 더 업그레이드 될 수 있습니다.
재무제표 분석
최근 매출와 영업이익이 오르며 컨센서스도 많이 올라왔고, 2분기까지 영업이익이 400억 가까이 돼서 이미 전년도 영업이익은 충분히 넘었습니다. 다만 위에 언급한 이녹스리튬 공장설립과 관련해 CAPEX 투자가 크게 발생하고 있어 2025년까지 계속 숫자가 잘 찍혀줄 수 있을지가 가장 큰 관건이 되겠습니다.
요약
1. OLED소재, 반도체 패키지, 회로 등으로 매출을 내고 있으며 전방산업인 디스플레이용 OLED시장의 흐름이 가장 중요함(삼성, LG디스플레이 등)
2. 아이패드 OLED 도입, 중국 OLED 수요 증가 등 전방산업의 흐름이 나쁘지 않아 최근 2분기 최고 영업이익률을 달성했음.
3. 영업이익률과 다르게 현재 주가는 오히려 하방에 가까이 있어 가격적인 매력은 있는 것으로 보임.
4. 향후 이녹스리튬을 통해 삼성SDI와 2차전지 사업도 추진할 계획으로, 현재 공장도 건립하고 있음
5. 2차전지사업이 무난히 성공하면 기업볼륨을 키울 수 있으나, 최근 전기차 캐즘논란이나 지금 당장의 재무제표 상 CAPEX를 고려하면 향후 흐름을 좀 더 꼼꼼히 지켜볼 필요는 있다고 생각이 듬